上周雙焦震蕩反彈走勢，宏觀層面政策刺激加碼，8月M2、社融數據偏利好；產業層面，成材表需明顯好轉，鋼廠繼續增產，對原料需求形成支撐?；久妫固糠矫?，一輪提降落地，幅度100-110元/噸，上周已有鋼廠開啟第二輪提降，焦企利潤再度被壓縮，但目前在微利狀態下仍維持正常生產。需求端鐵水回升至235萬噸，但鋼廠自身盈利不佳情況下多控制焦炭到貨節奏，貿易商投機需求較弱，焦企繼續累庫。焦煤方面，供應端，主產地安全及超產檢查趨嚴，但汾渭數據顯示上周煤礦產量有所恢復；洗煤企業開工率、日均精煤產量因利潤不高有所下滑。進口方面，甘其毛都口岸蒙煤日通車600車以上，塔礦至嘎順蘇海圖口岸鐵路于近日通車，俄煤仍有到港，進口端仍有增加預期。聊城鋼管需求端鋼焦企業按需補庫。國內政策偏寬松，鋼廠生產偏剛性下預計國慶節前對原料仍有補庫需求，疊加國慶、二十大前煤礦供給端安監加嚴預期，雙焦短期走勢偏強。但9月美聯儲加息預期仍在，旺季需求大概率證偽，對雙焦反彈高度保持謹慎。策略方面，短線輕倉試多，中線維持偏空思路。